漫威宇宙最强排名 ESG研究系列之二：一文看懂A股上市公司ESG评级

2020-06-01 05:35:29|漫威下载站小编 |来源：投稿

MSCI 等海外机构目前掌握ESG 评级话语权，但目前整体A 股的ESG 评级覆盖率和评级结果都处于起步阶段，且中外评级机构评价体系存在差异。整体而言，大市值公司整体较好，ESG 评级较高的公司更受外资的青睐，更容易获得“好公司的估值溢价”。

   
MSCI 等海外机构掌握ESG 评级的话语权，ESG 评级较高的公司更受外资青睐。ESG 投资理念起源于欧美发达资本市场，最初以市场自发力量为主，在相关政策的鼓励和监管规则的要求下，逐渐从“模糊定性”演化出“精准定量”的资产评价体系。目前，MSCI、汤森路透、富时罗素等海外机构是ESG 评级体系的领导者，随着A 股纳入MSCI 指数，MSCI 也在加强对A 股重点公司的ESG 评级覆盖，是目前市场主流投资人最接受的评级机构。从陆股通持股比例来看，MSCI ESG评级较高的公司较评级较低的公司更受外资青睐：过去一年中，AA 级、A 级公司的陆股通持股比例平均值分别增加了5.6%和3.2%；而BBB、BB、B、CCC 级公司的陆股通持股比例平均值分别增加了2.6%、2.0%、2.4%和1.9%。

   
A 股的MSCI ESG 评级整体较低，家电、商贸零售、汽车、计算机、机械是ESG平均得分最高的五个板块。以MSCI 为例，目前MSCI 已对A 股282 家公司进行评级覆盖，漫威宇宙第四阶段，主要集中在沪深300 权重股中，对沪深300 的覆盖比例达到75%。已发布评级的282 家公司中，有22%的公司评级集中在最低的评级CCC，38%的公司评级集中在B，金刚狼大战漫威宇宙，显著高于MSCI 全球平均的5%和16%，也高于MSCI 新兴市场的12%和28%。获得AA 或AAA 级的公司仅有2 家，占比不到1%，低于全球平均的12%和5%，也低于MSCI 新兴市场的5%和1%。分市值来看，高市值企业平均ESG 级别更高，对于市值200 亿元以上的公司，漫威宇宙，随着市值的增加ESG平均得分呈上升趋势，平均评级从B 级提升至 BB 级。分行业来看，家电、商贸零售、汽车、计算机、机械是ESG 平均得分最高的五个板块，也是AA 和A 级别集中分布的板块。分类型来看，已覆盖的国有企业ESG 表现不及非国有企业。分省份来看，长三角和广东等地区企业的MSCI ESG 评级相对突出。

   
中外评级机构对A 股的ESG 评价体系存在差异。商道融绿、社同盟目前已分别给予766 家和300 家公司ESG 评级，对沪深300 的覆盖比例分别为92%和94%，但其与MSCI 的评级有明显差异，平均差异度分别达到26%和40%。中外机构的评价体系的差异主要有：（1）参考信息有差异：MSCI 等海外机构重点参考第三方机构发布的数据和消息，同时也会使用大量的另类数据；而国内机构主要参考企业年报和官方社会责任报告。（2）评级模型的权重差异：海外机构对于碳排放给予较大权重，因此能源行业的环境评级普遍较低，而国内的部分机构则采用行业中性的评级原则，有助于区分高能耗行业中不同公司的ESG 表现。随着中国ESG 评级体系的不断完善和海外投资人对A 股的更深入覆盖，中外ESG 研究机构的评级差异有望逐渐收敛。

   
投资策略：ESG 投资策略已经在其他新兴市场中被证明可以带来明显超额收益，其内在的逻辑在于：ESG 评级较高的公司比同行更具竞争力。这种竞争优势可能源于其对资源更有效的利用、更好的人力资本发展或者更好的创新管理。我们认为，外资是A 股主要的新增投资力量，符合外资审美标准的高ESG 评级更容易吸引长线投资人，获得“估值溢价”，因此ESG 评级信息未来有望成为投资评价体系中非常重要的非财务指标。对于公司来讲，A 股公司提升其ESG 评级对于市值管理和吸引长线、外资投资人都是具有非常积极的正面作用，因此推动ESG 信息披露更加规范化，提高全A 股市场的ESG 评级率将是未来的明确趋势。对比欧美等发达国家市场，MSCI 已对全球超过2800 只股票进行ESG 评级覆盖。我们认为，随着外资持续流入A 股市场，A 股公司的ESG 评级率有望进一步提升，覆盖范围也将从目前的沪深300 为主扩大到更多中小市值公司。我们建议投资者关注部分尚未得到ESG 评级或ESG 评级较低的优质A 股公司，其中部分公司治理和社会责任可能被ESG 评级所低估。未来随着该类公司的ESG 状况得到更为公平公开的评级，有望吸引更多长线投资人的配置。